|
8月24日，途牛公布了截至2015年6月30日未经审计的第二季度财报。财报显示，途牛第二季度营收15.2亿元人民币(合2.449亿美元)，同比增长111.9%；净亏损为2.462亿元人民币(合3970万美元)，2014年同期净亏损为1.136亿元人民币。 财报发布后，途牛旅游联合创始人、董事长及首席执行官于敦德，联合创始人、总裁及首席运营官严海锋，首席财务官杨嘉宏等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师会议。 以下为分析师问答环节主要内容： T.H.资本分析师：长期来看你们预计途牛的毛利润率能够达到多少？我能理解公司现在正处于扩张阶段，所以毛利润率不一定会呈上升趋势，我只想了解长期来看你们的预期。 杨嘉宏：本季度我们的毛利润率是4.7%，相比去年同期虽然有所下降，但是从去年第三季度的4.1%开始一直在增长，在目前的市场环境之下，我们预计中国的在线休闲旅游行业将保持高速增长，我们也将继续扩大公司的市场份额，所以今年来看我们预计公司的毛利润率不会在目前的水平之上增长太多，还是会保持在现在的范围。 但是长期来看，我们会继续扩大公司的直接采购业务，并且像本季度一样完成一些垂直领域的整合，中期到长期的话公司的毛利润率肯定会提升。 T.H.资本分析师：你们的跟团游收入平均每个团的收入第二季度同比增长了25%，这是什么原因？是因为跟团游的目的地的变化吗，还是有别的原因？ 杨嘉宏：截至今年第二季度末，我们的跟团游和自助游加起来的SKU(库存量单位)已经超过了100万，所以，从公司内部来看，根据结节性的变化，公司的目的地组合和SKU组合也会发生变化，平均每个团的收入不是我们衡量公司表现的KPI(关 键绩效指标)，因为影响这个数据变化的原因比较多，根据季节性的因素，短途和长途旅游的增长率各有不同，这导致了我们的ASP(平均售出价格)的波动，很难去预测明年这个数据会增长还是降低，有时候还有一些因素，比如我们的本地自助游业务增长非常快，所以这方面的旅游次数大幅增长，但是这也拉低了公司整体的每团价格。 整体来看，我们在不断优化PC和移动端的流量，将其转化成付费订单，这是我们衡量日常工作效率的指标。 T.H.资本分析师：最后一个问题是关于你们的收购资产的整合方面的，之前你们收购了两家旅行社，浙江中山国际旅行社和天津经典假期国际旅行社，今天又宣布收购五洲行旅行社的多数股权，可否介绍一下你们在进行收购时候是如何进行战略考量的？另外可否介绍一下你们的投后整合方面的计划？ 杨嘉宏：之前收购的那两家旅行社，主要是为了借其获得台湾游的牌照，进入台湾市场，但是今天宣布收购的五洲行旅行社，是中国一家比较大的旅游产品批发商，特别是针对中东、非洲游方面，他们是中国最大的批发商。 通过收购旅游行业上游的产品批发商，我们缩短了公司的供应链条，我们希望越来越扩大公司的直采业务，在垂直领域整合方面不断取得进展，最终提升毛利润率，所以我们会继续留意市场上的旅游产品批发商，以及本地游旅行社等，通过收购这类公司缩短公司供应链条提升整体利润率。 收购这些公司之后，我们和这些公司针对业务计划举行定期的会议，针对IT系统、财务系统、人力资源系统等等进行计划，并且最终将整合到一起，通过途牛的在线平台，这些收购的公司也能扩大业务。 瑞士信贷分析师：第一个问题是关于公司的运营现金流的，我注意到公司的预付费客户和预付费金额都有所增加，这方面的原因以及发展趋势是什么？是因为公司对于上游供货商的议价能力的提升还是因为从用户角度来看预付费的产品增多了？ 杨嘉宏：现金流良好整体上是由于我们的商业模式。尽管本季度我们是亏损的，但是我们从运营活动中获得的现金流有1800万，而公司的运营支出只有1100万到1200万，所以我们的现金流是在增加的。 不过，需要指出的，现金流的情况还是会不断地出现波动，我们会通过增加客户预付费产品以及，大多数情况下，我们是在客户从旅行目的地回来之后再向供货商付款，这样提升了公司的现金流。当然，尽管我们的规模越来越大，我们希望还是平等对待供货商，以培养一个更好的生态系统。 瑞士信贷分析师：第二个问题是关于人民币贬值对公司业务的影响的，因为公司在收入以及支出方面涉及到了多种货币形式，而第二季度公司的资产增值收入达到了大约3000万，所以可否详细介绍一下货币汇率的变化将在哪些方面影响公司的财务数据？ 杨嘉宏：我们的应付款项里大约有8%是以外币形式支付的，这其中又有一半以上是以美元结算的，其他是不同的货币，虽然我们收到的是人民币支付的是外币，但是由于外币的整个比例仅有7%到8%，影响很小，而且，未来的话，公司自己会采取一些对冲的措施，减少外币汇率的变化对公司财务带来的影响。 另一方面，第二季度我们才外汇收入方面有2700万，主要是第二季度人民币的贬值带来的，但是目前来看已经基本上又返回来了，第三季度财报里我们会继续公布新的情况。 总的来说，对于公司整体的业务运营来看，外汇变化的影响非常小。 Summit Research分析师：可否按照不同的目的地给出各自的总交易额，特别是日本、韩国、台湾、香港和欧洲、美国？ 另外，来自回头客户的交易额有多少？ 杨嘉宏：按照目的地的总交易额方面，我刚才也提到了，由于季节性的不同，各个目的地的交易额占比也会有所不同，第二季度来看，排名第一的目的地是欧洲，第二季度占公司总交易额的比例大约是15%，而第一季度的占比大约只有8%，但是去年第二季度欧洲的交易额占比是13%，所以欧洲的业务增长很快。 排名第二的是那些休闲海岛，第二季度占公司总交易额的比例大约是10%；第三名是日本和韩国，虽然韩国游受到了MERS的影响，但是我们成功地将这部分业务转移到了别的国家，日本是韩国游用户第二喜欢的目的地，日本和韩国第二季度占公司总交易额的比例大约是9%；第四名是马尔代夫，占了公司第二季度总交易额的大约8%；然后东南亚贡献了第二季度总交易额的大约6%。 于敦德：回头客方面的数据第二季度和上个季度保持了差不多的水平，有小幅的上升，但是考虑到这个季度我们的增长速度还是不错的，整个新客户的增长也是不错的，在这种情况下老客户在占比方面仍保持了增长，我们觉得这说明公司是在一个比较健康的上升过程中。 杨嘉宏：第二季度回头客带来的交易额占比大约是37%到38%。 麦格理证券分析师：首先，可否介绍一下你们对公司现金的使用计划？其次，可否深层次介绍一下你们与京东的合作详情？在你们运营京东的旅游频道之后，预计公司业绩将有什么样的进步？ 于敦德：我们和京东的合作在8月18号已经上线了第一期，现在看起来效果不错，每天的环比增长都很好，接下来我们会继续上线合作的第二期，会把更多的自助游产品，包括游轮产品、火车票产品等，会在今年第三季度和第四季度陆续放到京东平台上去。 杨嘉宏：现金的使用方面，首先我们觉得在目前这个快速增长的市场环境中，我们需要在很多方面进行投入，以获得更多的市场份额，比如品牌、区域扩张、直采业务以及技术方面等，以及在某些程度上对于定价和库存也会进行投入，我们相信这是对公司现金很好的使用，这是长期的投入，我们相信最终会发过来对于公司整体业务带来贡献。 另外需要强调的是，如果遇到合适的收购目标，比如是在垂直整合方面很适合的公司，我们会考虑进行收购。 麦格理证券分析师：除此之外，鉴于目前的股市环境，你们会考虑进行股票回购吗？ 杨嘉宏：目前我们在这方面尚没有计划。 86 Research分析师：首先关于公司的直采业务，可否介绍一下第二季度其贡献的交易额和收入的比例？ 第二个问题是关于公司面临的竞争环境的，同程网最近进行了超过6亿人民币的融资，你们是否预期同程网会在价格或者市场营销推广方面采取一些动作，未来会进一步压缩公司的利润空间？ 于敦德：直采业务在第二季度的总交易额占比已经达到了25%，现在直采业务的推进速度我们非常满意，今年直采业务的比例还会继续慢慢提升。 关于同程网的竞争方面，现在其实我们的定位在不同的差异化市场，同程网主要是在低端市场，以及门票等业务，而我们主要是服务大众旅游市场，所以在客户群方面有不同的细分定位。 接下来我们的重点还是在公司长期的发展驱动力方面进行投资，实现公司的长期增长。 86 Research分析师：最近很多航空公司都降低了佣金比例，这是否会影响你们直采业务的利润率？ 杨嘉宏：我们的机票直采业务的售价和旅行社的情况一样，是低于市场上个人购买机票的价格的，所以航空公司调整佣金比例对我们没有影响。 中金分析师：我的问题是关于你们的自助游业务的利润率的，自助游和跟团游业务的毛利润率有何不同？ 杨嘉宏：整体来看我们从跟团游业务中获得的净收入比例相比自助游要高一些，这种情况将继续持续下去，但是随着我们的直采业务比例提升，整体的平均利润率会在中长期获得提升。 中金分析师：今年下半年以及明年你们在公司人员扩张方面分别有什么计划？ 杨嘉宏：截至第二季度末，公司总的员工数超过了4300，而一年前我们大约有1900人，其中增长最大的部分是源自于公司的地域扩张，相比去年第二季度，地域服务中心人员大约增长了3倍，其次，随 着我们的地域扩张，我们有了更多的供货商，也有了更大的产品采购团队，另外再加上直采业务的扩大，公司的采购团队也在不断丰富，而且我们也在继续对研发进行投入，这些都是长期的投资，最终会对公司业务带来好处。 预计今年下半年公司人数会继续上升，但是到明年的话，人员的增长率预计会等于或者小于公司总收入的增长。 摩根士丹利分析师：首先，关于对五洲行的投资，可否介绍一下该公司的销售额等运营数据？而这项投资会不会对公司2015年的总收入、利润率以及直采业务占比等方面带来影响？ 杨嘉宏：我们刚才也提到了，公司对于今年业绩的预期中不包含收购的资产的影响，我们考虑的只有公司的自然增长。 五洲行去年的收入大约是6亿人民币，他们是中国到中东和非洲旅行产品的最大批发商，除了中东和非洲他们的旅行目的地还包括了100多个国家和地区。 摩根士丹利分析师：可否介绍一下你们的金融业务的最新发展？对该项业务你们的长期KPI是什么？ 于敦德：金融业务还处在刚开始的阶段，现在的工作主要是两个方面，一是给客户提供出去旅游的分期付款，方便他们的出游，尤其是对于年轻客户，可以减轻他们大金额支付的压力，更多地促进主营业务的发展，而且旅游业务在消费方面的风险比较好控制，不存在套现的风险，必须要求本人出游，再加上与客户的护照等材料结合起来，风控方面相对比较容易，这是我们觉得金融业务与途牛的比较好的结合。 在供应链方面，通过给合作伙伴资金支持，一方面我们自己也能够更多的收益，另外一方面合作伙伴也能更快获得现金流循环，促进他们自己的增长，也实现我们双方的互利共赢。 还有一方面，我们也给客户提供互联网金融产品的零售，促进他们与途牛的互动，增加粘性。 金融业务发展比较快，未来会对公司主营业务起到比较大的促进作用。 摩根士丹利分析师：可否介绍一下来自各线城市客户的交易额占比以及发展趋势？ 杨嘉宏：从客户的旅行出发地来看，越来越多的交易额来自公司新开的地域服务中心，比如此前一线城市的销售额占比超过60%，现在下降到了50%左右，去年第二季度的时候公司新开的地域服务中心销售额占比只有3%，今年第二季度的占比已经达到了13%左右，我们对于这个趋势非常满意。 摩根士丹利分析师：我记得上个季度来自一线城市之外的销售额已经达到了50%，也就是说第二季度这个比例没有变化是吗？ 杨嘉宏：第一季度稍微高于50%，大约是52%-53%，而第二季度下降了两三个百分点，到了50%左右。 |
